艰难复苏、求变，迪士尼还在等待真正重启

近日，迪士尼美国主题乐园有两件事情值得关注，一是自下月（9月）起缩短运营时间；二是向本地居民推出优惠门票。

事实上，这两件事突显出迪士尼对于流量的焦虑：没有客流，缩短运营时间可减少成本；吸引本地居民，自然可最大程度上提升客流。

这也从另一个侧面折射出，新冠病毒肆虐之下，迪士尼主题公园业务的主要阵地遭受严重冲击。

最新的数据显示，截至8月17日，加利福利亚和佛罗里达州累计确诊和新增确诊人数均位列前两名。累计确诊分别为628145和573416病例，加州较前一天新增6520确诊病例，佛州新增3779确诊病例。

加州迪士尼乐园更不乐观。6月初，迪士尼宣布在加州迪士尼乐园建成75周年之际的7月17日重新开业，但因公司需要等待州政府有关防疫的进一步指导方针而不得不放弃，其实也有很多人抗议重启过早造成更多人感染新冠病毒的因素在其中。如今，加州疫情比佛罗里达更加严重，重新开园让人觉得遥遥无期。

相对较好的上海迪士尼，虽业务恢复趋势向好，但亦“独木难支”。

疫情冲击下，迪士尼主题公园业务两大（美国）国内阵地如何应对危机？迪士尼面对挑战又计划做出怎样的改变呢？

01

缩短运营时间，吸引本地游客

迪士尼近日宣布，自9月8日起，佛罗里达州奥兰多度假区四个主题公园将缩减运营时间。

其中，Magic Kindom（神奇王国）闭园时间提早一个小时至晚上六点；Epcot（未来世界）闭园时间提前两个小时至晚上七点；Hollywood Studios（好莱坞影城）闭园时间也将提早一个小时，开业至晚上七点，而Animal Kingdom（动物王国）开园时间提早一小时至九点，闭园时间提早一个小时至下午五点。

目前，游客已经可以根据以上调整时间在官网上正式预约。奥兰多的这些迪士尼主题公园从7月11日开始分阶段重启，当日Magic Kindom和Animal Kingdom开放，另外两个主题公园也随后于7月15日重启。

鉴于佛罗里达州目前严峻的抗疫形势，迪士尼采取保证游客安全、限制入园游客数量、增加园区清洁频次等安全措施不难理解。虽然公司并未对缩短主题公园营业时间的原因发表任何评论，但游客不足的情况下最大程度上减少运营成本等也是其重要考虑因素。

迪士尼八月初发布的第三季度惨淡业绩更能说明这一点。

财报显示，迪士尼第三季度亏损近50亿美元，其中主题公园相关业务运营亏损19.60亿美元，同比下降214%。不仅如此，该部分业务营收仅为9.83亿美元，同比下降85%，疫情造成的损失超过35亿美元。

疫情当前，缩短运营时间从某种程度上可减少运营成本，但由于国家间旅行禁令未解，国内跨州旅行严格限制，保证安全措施到位的情况下增加入园游客才是解决问题的关键。

随着夏日旅游旺季行将结束，迪士尼的华特迪士尼度假区开始想办法通过吸引更多本地游客增加入园人流。

由于旅行限令的实施，奥兰多地区的主题公园整个夏季都很难吸引粉丝前来游玩。为了推行安全距离政策，各大主题公园也不得不减少游客入园数量。这样，本地游客成为这些主题公园的主力消费者，但时至中夏，大部分佛罗里达居民在疫情比较严重的情况下不太愿意外出游玩。不过，随着秋季的到来，主题公园希望通过加大门票打折力度吸引更多的本地居民走出家门。

近日，迪士尼针对佛罗里达居民推出Disney Magic Flex Ticket，单日门票价格最低将至49美元（含税），两日门票套餐将至130美元（含税），三日和四日门票价格分别是174美元和190美元（税前），有效期至12月18日（感恩节当周不能使用）。这与上次单日票最低价109美元相比减少超过一半，更不用说单日票最高的159美元。

上月初，竞争对手环球影城推出”买一日门票，送年卡打折”的优惠活动。此举也是为了增加游客量。毕竟，跨州旅行很少，国际游客基本没有，迪士尼和环球影城也因此取消了闭园后的万圣节活动。虽然该活动有利可图，但因为游客很少，也为减少成本和保障安全，不得不暂时取消。这样，两大巨头只能通过提升白天的入园游客数量缓解近几个月关闭业务带来的财务压力。

在迪士尼看来，打折活动限于本地居民，既能提升入园游客量，又不至于因为跨州游客的到来为奥兰多这个城市，更主要的是迪士尼员工和团队成员带来感染新冠疫情的风险，毕竟这些外来的游客可能为当地社区带来更多的确诊案例。另一方面，这样做也可以避免前来游玩的外地粉丝把新冠病毒带回他们自己社区的风险。

02

取消分红省16亿美元，两大核心业务短期难恢复

不得不说，新冠疫情对迪士尼两大核心业务造成极大冲击。

第一，公园、体验和消费者产品业务。世界各地因疫情纷纷采取封城措施后，公司的主题公园和邮轮业务全部关闭。上海迪士尼和香港迪士尼在1月底关闭，而到3月中旬，影响波及其他所有迪士尼主题公园，邮轮航线也在此时取消。最终的结果是，迪士尼第三季度这部分业务营收同比下降85%。第二，影视娱乐业务。由于几乎没有电影在影院上映，迪士尼在这一板块的营收在第三季度下降55%。

为了保证其资产流动性，迪士尼先是在第三季度期间（截至6月30日）发行60亿美元新的长期债券，又在第三季度结束后不久再次发行9.25亿美元债券。此外，公司还达成一笔为期近一年的50亿美元信贷融资。

不仅如此，迪士尼还宣布取消至少2019财年上半年的利润分红，这令很多投资者意想不到。这一举措可为迪士尼节省大约16亿美元。以全年每股1.76美元计算，这一分红数字很可能高于本财年全年的分红，分析师预计2020财年分红大概是每股1.6美元。

在疫情期间，迪士尼直接面向消费者的流媒体和国际业务成为唯一的业绩亮点。由于被封锁在家，很多本去迪士尼乐园的游客在家享受Disney+流媒体订阅服务，这也致使该新业务在第三季度末订阅用户达到5750万。此外，尽管没有体育赛事，迪士尼体育流媒体业务ESPN+订阅用户也达到原来的三倍多。

尽管流媒体业务订阅用户猛增，但由于为迪士尼贡献的收入和利润比例很低，公司第三季度整体营收下降42%，每股收益下降94%。

不过，从另一个角度看，迪士尼的股价要比第三季度业绩结果显示的稍高。截至8月15日，迪士尼股价与年初相比减少大约10%，并未出现股价腰斩的情况。与其他大部分企业一样，迪士尼股价在2月和3月遭到大量抛售，后来又逐步回升。经过近几个月的恢复，迪士尼股价与净利的比值（PE）已升至大约44。

但从近期看，迪士尼股价不会因为近期的恢复会迅速回升。毕竟，无论Disney+或其他流媒体业务增长如何快，去年占整体营收超过一半的主题公园和电影票房业务始终都是始终是迪士尼的核心业务，也是产生现金流的主要来源。

重启主题公园的早期尝试经历证明，只要疫情一直影响消费者的旅游决策，主题公园业务未来可能会需要数月，甚至更长的时间才能恢复至疫情前的水平。迪士尼邮轮业务一再推迟其航线的重启工作，最近将重启时间推迟至10月31日。

纵观全球，只有疫情控制比较好的上海迪士尼迎来好消息。文旅部近日下发《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》，调整旅游景区限量由最大承载量的30%调至50%。

8月17日，上海迪士尼度假区公告称，随着每日承载量的提升，自2020年8月24日起，持上海迪士尼乐园年卡或非指定日票的游客将可以在符合其所持的年卡或门票类别的任意适用入园日期到访乐园。所有其他游客可购买包括当日在内的乐园指定日票入园游玩。

此外，各大影视院线仍不能放映最新的电影。在这种情况下，迪士尼9月将在Disney+流媒体平台上推出最新大片《花木兰》，预计以20.99美元的价格向会员开放。

有分析师分析称，新冠疫情危机不会改变迪士尼股票被投资者长期持有的趋势。从某种程度上讲，疫情在社会各界共同努力下得到遏制，消费者对于旅行和消费的需求将慢慢回归。不过，考虑到年初至今不断亏损的业绩，投资者已经在为期待业务回归正常付出了代价。目前，就连迪士尼也不能给出具体的重启日期，在未来充满诸多不确定性的情况下，潜在投资者可能也在犹豫是否值得为迪士尼支付接近50倍PE的代价。

本文部分信息编译自The Motley Fool、Theme Park Insider、Orlando Weekly等网站

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